莫陌心语2024年10月12日发布:可转债大跌背后,究竟发生了什么
⭐发布日期:2024年10月12日 | 来源:莫陌心语
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过去一段时间,可转债市场的超额下跌,引发了大家的关注。
上周可转债的板块周跌幅,创了19年以来的新高,跌破债底数量创21年以来新高。
因为过去几年不少财经自媒体,大量推荐可转债,散户持有量也不小。
今天聊聊。
01
可转债过去十几年,在A股这个高度博弈的市场,其实非常另类。
对客户而言,可转债本质是债+看涨期权,有债底保下限,有看涨期权追上限,所谓进可攻,退可守。
对上市公司而言,是一个非常低廉的融资工具,相对发债、贷款等传统融资手段,只要付出稀释股票的代价。
因此双方达成了共识:散户和上市公司都想转股,即使股价下跌,上市公司下修转股价就好了,毕竟上市公司是不可能掏出真金白银,去还债的。
基于上述博弈逻辑,可转账有非常靠谱的“债底”支撑。
这绝对是过去20年,中国证券市场,散户和上市公司关系,最和谐的资产,没有套路,没有伤害。
02
但这一切,在5、6月以来,彻底改变了。
这里插一句,老南在《2024 年下半年如何理财》里反复提到,过去几十年的投资框架全变了,千万不要线性倒推,否则会死得很惨。
这次可转债就是一个典型案例。
这个变数就是“国九条”,随着对A股从“融资市”向“回报市”、“分红市”的终极定位转变,加强了对垃圾股的出清。
一些低价、低市值、亏损、财务造假的上市公司,纷纷面临退市。公司都要退市了,还下修个啥。
这直接导致之前可转债的逻辑,彻底变了。
03
举个例子,“中装转2”,从去年高点120多,跌到最近30左右。
正股“ST中装”已跌破1元,存在退市可能。
转股余额11亿,正股市值8亿,转股余额大于正股市值。
如果上市公司行使了下修转股价的权利,只会让正股加速下跌退市。
所以,这次转债跌幅较大的,基本集中在低评级,你可以简单理解为,本身就是有这样那样问题的上市公司。
有不少和“中装转2”一样,同时存在面值退市风险,和较高的转股压力。之前因为退市门槛偏低,大家能容忍。
如今退市门槛严格后,退市风险真的存在了,之前金身不破的“债底”,也不复存在。
当然,不是说可转债不能碰了,而是要求更高了,真正回归到对上市公司的深度认知,而非之前的闭眼睛买。
结
在这个复杂的周期下,尽量不要有押注单一资产、单一策略的想法;也千万不要觉得某个资产,过去几年收益不错,就直接线性倒推未来也一样不错。
前几年的非标信托,如今的可转债本质都一样,刻舟求剑式理财,在复杂的周期里,风险极大。
分散化配置,多资产、多策略、多周期,才能抵御复杂的周期。
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周奇奇
2秒前:因为过去几年不少财经自媒体,大量推荐可转债,散户持有量也不小。
IP:45.80.5.*
张雪云
3秒前:当然,不是说可转债不能碰了,而是要求更高了,真正回归到对上市公司的深度认知,而非之前的闭眼睛买。
IP:74.99.4.*
卡洛琳荷芙丝
7秒前:展开全文
IP:37.99.1.*