定增的15个秘密系列Secret9如何在定增二级市场上选股？

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往期回顾：定增的15个秘密系列1-3：定增打折买股票是在偷偷发糖？

定增的15个秘密Secret 4：参与一单定增要多少钱？

定增的15个秘密5：参与定增项目到底能赚多少钱？

定增的15个秘密Secret 6：定增二级市场怎么玩？

定增的15个秘密系列7:预判市场顶部和底部的两个定增指标

定增的15个秘密8：一出定增公告就涨停我们如何捞一把？

来源：大成基金

一、破发

由于2016年开年股指的快速下跌，部分股票当前的价格已跌破定增发行价。这种股价跌破定增发行价的个股我们称之为“定增破发股”。

通常来说，增发价格都是作为实施定增个股的一个成本价格，具有安全边际的作用。当个股在未解禁前跌破增发价格，就带来了二级市场“抄底”的机会。

国信证券(行情002736,买入)研究所选取了从2006年至今(截至2016/1/25)已经实施定增的股票样本，其中在发行日至解禁日期间的最低收盘价低于定增发行价的股票占比达到48.7%，平均价差在-31%左右。

按照破发日(从发行日至解禁日期间最低收盘价日)距离解禁日少于90天和破发日距离解禁日多于90天两个子样本分别进行测算。

1)从距离解禁日少于90天的情况看，从破发日至解禁日的天数平均为31天，至解禁日的期间平均超额收益率为6.0%；从破发日至解禁日后1个月、2个月以及3个月的期间平均超额收益率分别为1.4%、2.3%和3.8%。从样本情况看，有大股东参与定增的股票在破发日至解禁日的平均超额收益率6.4%，而仅机构参与定增的股票平均超额收益率为5.9%。

2)从距离解禁日多于90天的情况看，从破发日至解禁日的天数平均为439天，破发日后1个月、2个月、3个月以及从破发日至解禁日的期间平均超额收益率分别为13.0%、24.4%、29.4%以及48.4%。从发行对象看，仅机构参与定增的股票平均超额收益率要高于有大股东参与的情况。从历史样本情况看，仅机构参与定增的样本在破发日后1个月、2个月、3个月的期间平均超额收益率为13.7%、26.3%、32.5%，高于有大股东参与的情况(11.0%、18.7%、20.1%)。因此从数据结果看，是否有大股东参与对于定增破发情况的超额收益率并没有显著影响。

破发日后1个月、2个月及3个月期间平均超额收益率较为显著

二、倒挂发行策略

关注倒挂发行定增股的上市公司股票，并择机买入，很有可能获得超额收益！为什么？

倒挂发行是指发行时定增价格已经高于当日收盘价，其与破发定增本质上不同。破发的定增大多数在发行时仍然属于折价发行，一级市场参与者在开始时是享受安全垫入场的，只是随着市场行情的波动，在发行后市价跌破了增发价格；而倒挂的定增在发行时属于溢价发行，一级市场参与者一开始就是顶着浮亏入场的，因此两类定增参与者的驱动因素并不相同。

当出现定增获批而价格倒挂的情况：定增批文有效期只有6个月，如果定增对于公司的发展非常重要，则公司会有很强的股价诉求并采取一些行动维护股价，以帮助定增顺利进行。因此，关注并择机参与倒挂发行公司，可能获取超额收益。

三、3年期定增底价策略

策略：选择现价与三年期定增价格接近的公司，择机参与并获取超额收益

三年期定增对安全性的重视程度最高，关注现价与三年期定增价接近的项目

对192个三年期定增破发案例统计的结果显示，三年期定增破发当日买入后20-240交易日均有正的绝对收益和超额收益

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