公众号2024-10-15 17:20:20发布:终于搞懂！原来央行货币政策工具箱里，都装着这些“法宝”！

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本期提问

看新闻经常看到央行推行各种货币政策，可以系统讲一下都有哪些货币政策工具吗？

答

不止一位朋友跟小广说过，在看央行的货币政策相关的新闻时，常被一些专业名词给绕晕，对于央行究竟都有哪些货币政策工具，也表示过困惑。这期节目，小广就带大家来认识一下央行的货币政策工具箱。

央行的货币政策工具中，最主要的三大“法宝”：存款准备金政策、再贴现政策、公开市场操作。

虽然这三大工具操作上各不相同，但目标都一样，就是调控市场中的货币供应量。

存款准备金

我们都知道，人们存在商业银行里的钱，并不会一直躺在银行的保险柜里，而是会被拿去做其他事情。但为了保证存款的支付和清算，金融机构会向央行缴纳存款准备金——这部分资金占存款总额的比例就是存款准备金率。

假如央行把存款准备金率定为5%，那么就相当于，客户每存100元，银行最多可以拿95元去发放贷款。如果存款准备金率提高到10%，那么每存100元，就只有90元可以用于发放贷款了。银行可以发放的贷款减少，就属于紧缩的货币政策，市场上流通的钱也会减少。

但如果反过来，存款准备金率下降了，也就是我们常听说的“降准”了，资本市场的资金面就会相较之前更为宽松。对于实体经济而言，商业银行可用于贷款的资金量也会增加，中小企业可以向银行贷款得到更多的资金，有望促进经济增长。

再贴现

商业银行的保险柜里除了现金外，还会有各种各样的票据。当这些票据没有到期但是银行又亟需用钱的时候，就可以把票据转让给央行，从央行那里获得资金，这个流程就是“再贴现”。

央行主要通过两个途径影响再贴现政策：

一是规定可以办理再贴现的票据种类。这些票据通常是政府债券以及经审查合格的商业票据。

二是再贴现率。再贴现本质上是商业银行向央行借钱，借钱的利率就叫做再贴现率。当再贴现率降低时，银行往往更愿意做再贴现，从而推动货币供应扩张。另外，下调再贴现率，也有利于降低银行向央行借钱的成本，从而提高银行调降对企业的贷款利率的意愿。

公开市场操作

公开市场操作也叫OMO，指的是央行直接在市场上买卖国债等有价证券，从而调节货币供应量的行为。当央行认为要收缩银根时，就卖出证券，回收货币，反之，则买入证券，扩大货币供应。

和其他货币政策工具相比，OMO具有主动性、灵活性和时效性的特点，是央行货币政策日常操作的主要工具之一。

我们关注公开市场操作，需要留意“价”和“量”两方面。

“价”指的是利率。以最常见的7天逆回购为例，央行在这个过程中会购买证券，从而把钱给到市场，释放流动性。但央行的钱不是白给的，对央行来说，这相当于把钱往外借7天。说到借钱就会有利率，如果央行在逆回购时降低了操作利率，也是一种“降息”的行为。

“量”指的是金额。央行在平时操作中一般不会轻易降息，但是在金额上的变动会比较大。例如在2024年1月2日，央行通过7天逆回购往市场上投放了1370亿元，但是在1月9日到期时又只续做了650亿元，这样相当于回笼了720亿元的资金，导致市场上资金面偏紧。

在2013年之前，我国央行通过公开市场操作的工具相对比较简单，主要是正逆回购和央票。2013年之后，央行陆续创设了更多的调节工具，例如：

短期流动性调节工具（SLO），一般认为，SLO是超短期（7天以内）的回购交易，主要解决传统7天、14天逆回购无法满足的超短期流动性缺口问题。

常备借贷便利（SLF），昵称“酸辣粉”，期限以1至3个月为主，主要为了满足金融机构期限较短的大额流动性需求。

中期借贷便利（MLF），昵称“麻辣粉”，借款期限比SLF长一些，为3个月、6个月和1年。

抵押补充贷款（PSL），是更长期的货币政策工具，期限往往在3至5年左右，交易对象主要是政策性银行。

此外，还有定向中期借贷便利（TMLF）、贷款市场报价利率（LPR）等工具，这里就不再一一列举了。

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