白夜追综

来源：兰格钢铁网

近日，货币金融政策部门出台并落地多项稳经济、促进资本市场发展政策，有效提振市场信心。业内人士认为，货币金融政策先行落地，有助于降低实体经济偿债负担，但提振总需求还需其他政策加力配合，后续增量财政政策有望“接力”。

货币金融政策先行落地提振市场信心

9月24日，国新办召开新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会介绍金融方面的增量政策措施情况：降低存款准备金率和政策利率，带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，统一房贷的最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展……多项重磅政策落地提振市场信心，进一步支持经济稳增长。

9月25日至27日，公开市场7天期逆回购操作利率下降，带动贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等下行；金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。29日，一揽子房地产金融举措落地，其中包括批量调整存量房贷利率、优化个人住房贷款最低首付款比例、完善商业性个人住房贷款利率定价机制、延长部分房地产金融政策期限、优化保障性住房再贷款有关要求等举措。

受政策提振，资本市场持续上行。9月30日，上证指数涨8.06%，深证成指涨10.67%，创业板指涨15.36%。沪深两市成交超2.59万亿元，超2700股涨幅超过10%。

平安证券首席经济学家钟正生认为，本次货币金融政策加力的重点在三个方向：宽货币、托地产和稳股市。在宽货币方面，降准、降息、降低存量房贷利率全面落地，货币政策“大招”尽出，宽松力度超出市场此前预期；在托地产方面，除引导银行降低存量房贷利率外，人民银行和金融监管总局还推出四项措施，增强对房地产销售、物业、收储、土地等各方面的信贷支持；在稳股市方面，推动金融机构的中长期资金入市，活跃产业资本，同时创设货币政策工具，共同为A股市场提供增量资金。

“对于宏观经济运行而言，宽货币是本次政策安排的核心关注所在。”钟正生认为，本次宽货币超预期落地，是基于内外双重因素的共同考量。从外部看，美联储9月份超预期降息50个基点，中国货币宽松的外部空间已然打开。

开源证券策略首席分析师韦冀星认为，此次货币金融部门推出的政策不仅超预期，而且预示着政策思路的转变。

“一系列金融层面的政策或许只是开始，并非是这轮政策的结束。”韦冀星认为，相关政策短期内有望先部分改善市场的预期，后续的复合政策大概率会持续推出，需持续关注政策的有效性。

业界期待增量财政政策“接力”

9月26日，中央政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。

国盛证券宏观团队分析，往后看，继货币金融一揽子增量政策落地后，增量政策出台在加速通道中，尤其是财政发力、松地产、支持地方化债、再降准降息，可能的措施包括扩赤字、增发国债，新增特殊再融资债券、特殊专项债支持化债等。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，当前，货币金融政策已提前宣布并陆续落实，市场对下阶段的财政政策抱有较高期待。在经济下行期，相比货币金融政策，财政政策能够发挥出更大的效果，有必要未雨绸缪储备四季度以及2025年的财政政策。

罗志恒认为，要充分发挥财政政策逆周期调节的功能，更多盯住支出增速而非赤字率目标，多采取支出政策。他建议财政通过五大举措“接力”：增发国债、扩大专项债使用范围、对部分特定群体发放补贴、优化化债举措、成立房地产稳定基金。

广发证券资深宏观分析师吴棋滢认为，在财政政策空间方面，当前普通国债约有8000亿元存量空间，超长期特别国债、新增专项债在扩大使用范围上存在空间，理论上依旧存在10月份全国人大常委会调整预算的政策窗口。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，在发力稳增长的总体思路下，增量财政政策有望在国庆节后加快推出，与货币政策形成合力。根据中央政治局会议安排，增量财政政策将重点支持促消费、惠民生和保基层运转。政府投资可能主要依靠存量政策，因今年超长期特别国债和地方政府专项债发行偏慢，资金使用集中在下半年。（新华财经 董道勇）