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在前面三篇文章中，我们回顾了发生在美国的次贷危机，并分析了其对中国的影响，在今天的文章中，我们把视线重新移回美国。最新的数据显示，美国第三季度GDP增速仅录得1.9%，不但创下了今年的新低，也增加了人们对经济衰退的担忧。这个全球最大经济体当前正面临哪些问题，下一场危机离美国还有多远呢？

前文链接：解读美国次贷危机（一）：万亿金融泡沫破裂，百年巨头凄惨倒闭

解读美国次贷危机（二）：美联储放水3万亿，美国经济仍未复苏

解读美国次贷危机（三）：中流砥柱，我国对世界经济意味着什么？

在11年前的次贷危机中，美国房地产行业可以说是"重灾区"，正是这个行业孕育出"次贷"这个定时炸弹，而这个行业也在随后的危机中损失惨重。作为美国经济的支柱型产业，房地产和相关行业的消费占美国GDP的五分之一，住房还占到了全美有形资产的三分之一。所以，我们要想分析美国经济的现状，有必要先从房地产行业入手。

新的泡沫：一把大火烧出美国楼市真相

近日，美国加利福尼亚州发生的山林大火还在肆虐，引起了广泛关注。据报道，这场世上罕见的大火正在全州58个县中的43个县蔓延，目前已经焚烧了近四万公顷的土地，迫使超过1万栋建筑中的居民紧急撤离，其中包括前州长施瓦辛格和NBA球星詹姆斯。很难想象，加州作为美国经济最发达的州，单独拎出来GDP能排在全球第五，为什么连一场的山火都控制不住呢？

事实上，加州山火频发的原因除了自然气候条件之外，更多的是人为因素（美国有90%的山火都来自人类丢弃的烟头、宿营地的篝火等）。具体来说，加州拥有世界闻名的硅谷和好莱坞，城市化的程度很高，加州的人口也集中于洛杉矶和旧金山等大城市，即海岸山脉以西的狭长地带；但是，近年来人们开始涌现城市外围，很多"交界区域"被开发出来，这里植被密集，且住宅与山林之间没有很好的隔离，在人类频繁活动下为了孕育山火的温床。

那么，人们为什么不好好地住在城市里，非要住到山林里去呢？加州郊区城镇化的原因其实很简单——加州的房价已经太贵，贵到人们根本无法负担。

世邦魏理仕2019年发布的报告显示，加州城市洛杉矶的住宅价格高居全球第六，住宅均价达到了67.9万美元（约合人民币480万元）；而根据房产平台 Zillow的最新数据，旧金山的房价中位数高达135万美元，而苹果等科技公司总部所在的小城Cupertino，房价中位数已经达到了207万美元。

面对加州高房价，即使是年薪超过12万美元的硅谷码农也负担不起。11月初，苹果和Facebook等科技公司纷纷宣布投资数十亿美元，帮助员工应对愈演愈烈住房危机。至于那些低收入群体，10多年前或许还能依靠次级贷款买到自己的房子，如今，他们面对高房价并没有太多选择，要么举家搬迁到房价便宜的郊区，要么干脆沦为"无家可归者"——睡在车里、帐篷内或者马路边。数据显示，全美每晚留宿街头的无家可归者数量已超过55万，其中有一半都在加州。

在次贷泡沫最严重的2007年11月，旧金山的住宅价格中位数曾触及89.5万美元的峰值，但当前的房价已经将其远远甩在身后。而从全美范围来看，标普/Case-Shiller房价指数显示美国房价也已超过了美国金融危机前的水平，在佛罗里达州、纽约州等地的房价也处于相当高的水平。如此看来，在时隔多年之后，美国房地产领域又出现了新的泡沫？

大众对于资产泡沫往往是后知后觉的，但总有少数人能够准确地预言泡沫的破裂。今年9月，诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授罗伯特•席勒语出惊人——他认为美国房地产市场正处于崩溃边缘，在不久的将来房价会开始下跌。席勒曾在准确预言2000年的美股崩盘和2007年房地产市场的崩盘。

尽管我们很难说席勒的预言是否正确，但不可否认的是，由于美联储的低利率政策和量化宽松，大量的资金重新流入美国房地产市场，并大幅推高了房价，这一过程与历史上任何一次资产泡沫的形成并没有什么两样。

但对美国人来说，幸运的是当前的楼市泡沫或许还不足以又一轮次贷危机；但不幸的是，在楼市之外的其他领域，美国经济还面临着很多难以忽视的问题，其严重程度甚至超过了上一次危机爆发的2008年。

四面楚歌：当前的美国经济还面临哪些风险

（1）债务不断增长

每次经济危机发生的背后，都会有一个引爆经济风险的导火索，上一次是房地产市场，而这一次，有不少观点都认为极有可能是"债务"。事实上，经济危机的爆发往往会从债务市场开始爆发。1929年，经济大萧条爆发一周之后，华尔街先知欧文·费雪曾得出了一个重要的结论，"一旦经济波动引发债务偿还，整体负债率会因为还债引发资产价格的降低"，而这个结论也被后来的数据和现实不断论证。

如今的美国经济，尤其是美股市场看起来繁荣，但这繁荣的基础并不稳定。自2008年以后，美国经济恢复元气，是依靠不断地"印钱"（QE），用不断地政府负债来拉动经济增长，促进资产价格的回升。2011年美国经济基本企稳，同年5月，美国国债也触及了14.29万亿美元的"上限"。

事实证明，所谓的"债务上限"并没有什么限制作用，随着美国国会一次次地提高债务上限，美国也在发行美债的道路上一去不复返。最新的数据显示，目前美国国债总额已经超过23万亿美元，有分析师还预计，10年内这一数字将变为近35万亿美元。债务的增长速度超过经济增速，意味着总有一天美国将无法如期支付债务的本息，而一旦美国出现债务违约，那就相当于往国际金融市场扔下一个巨大的炸弹，危机级别几乎可以肯定会超过2008年。

（2）财政赤字高企

除了债务问题之外，财政赤字同样是美国经济的主要风险，因为财政赤字是与债务市场息息相关的。据分析师预期，2019年美国赤字将达到1.5万亿美元，而据美国国会预算办公室预测，2019年美国财政赤字或超1万亿美元。两者预测虽然相差些许，但有一点可以确定的是，1万亿美元这个关口必定会突破。

1万亿美元的财政赤字意味着什么呢？这意味着美国政府将陷入左右为难的处境：如果想要削减财政赤字，那就必须缩减开支，此前1.5万亿美元的减税计划基本不用再想了，而缺少财政刺激的美国经济可能更快地陷入衰退；如果放任财政赤字增长，美国必须大量举债来为自身融资，从而使得美国国债加速膨胀，美国经济也会更快地走入危机的泥潭。

（3）贸易不确定性

近年来，美国在全球经贸问题上频频发难，但是这些举动对其国内经济的冲击反而更加剧烈。简单来说，美国与其他国家互收进口费用，美国消费者将不得不用更多的钱购买商品（每个美国家庭每年要多支出831美元）；面对越来越高的日用品价格，美国消费者自然会"捂住钱包"减少支出，对短期经济前景的信心也会减弱。

这对美国经济来说是致命的，因为个人消费支出占美国GDP的三分之二，是美国经济增长的"主引擎"。如果美国消费市场这个引擎熄火，不但美国经济增速会下滑，全球其他依赖对美出口的国家也会面临困境，这也就是本轮全球经济放缓的主要原因。

在今年8月的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔发出警告，美国的贸易不确定性正在造成全球经济放缓、美国制造业和资本支出疲软等问题，他还坦言，"没有任何近期先例可以指导对当前形势作出政策"。这意味着，尽管在上一次危机中美联储可以通过降息和QE来应对，但面对贸易不确定引发的问题，美联储可能无能为力。

债务爆表、财政赤字、贸易不确定性以及上文讲到的楼市泡沫，并不是当前美国经济面临的全部风险。著名财经分析师Michael Snyder近期就撰文指出美国经济衰退已经迫在眉睫，并足足列举了14个危险迹象，包括消费者信心下降、次级汽车贷款违约、零售门店关门潮、铁路货运下降等。

在经济学领域中，一直有这样的一个观点——"金融危机每逢十年都会爆发一次"。这个时候如果我们回头来看美国经济，会发现与10年前惊人的相似：美联储同样维持长期的低利率、美国楼市价格同样飙升、美国股市也出现了类似的泡沫......由于美国通过美元将全世界串联在一起，历来就是全球金融危机的中心点，所以美国的经济风险才是最需要重视的，一旦美国的经济风险爆发，将很快蔓延至世界各国。

我们在上篇文章中介绍了次贷危机对中国的影响，如果新一轮危机在美国爆发，我们国家该如何应对呢？事实上相比11年前，如今的中国经济实力已经今非昔比：我们已经成为全球第二大经济体、拥有世界最多的外汇储备；人民币汇率持续保持稳定、GDP增速也保持稳定增长、进出口贸易保持稳定增长；另外，消费对GDP的贡献率已经达到76.2%，以华为为代表的高科技企业纷纷崛起......中国完全有条件、有能力、有信心应对各种风险及挑战。