中国平安中报业绩不错，目前的股价贵吗？

中国平安在 “金融+科技”、“金融+生态” 的战略规划指引下，平安将创新科技聚焦于大金融资产、大医疗健康两大产业。

应用于传统金融与 “金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市” 五大生态圈。通过 “一个客户、多种产品、一站式服务” 的综合金融经营模式。

毫不夸张的说，中国平安是一个“金融帝国”。确实是一家很有实力、很不错的公司！

好了，转入正题，中国平安2019年上半年：

营业收入6391亿，同比增长19.1%。

净利润967.7亿，同比增长68.1%。

扣非净利润874.4亿，同比增长50.6%。

其中：营运利润734.6亿，同比增长23.8%。

营运ROE（非年化）12.3%，去年同期为11.9%，盈利能力提升。

（向股东派发中期股息，每股0.75元）

上半年由于股市相较去年涨的挺好，所以平安的权益投资贡献了一大块收益，再加上税率调整的影响，所以净利润68%的增长更多的是短期因素，是不可持续的。重要的还是看营运利润。

不过平安的这个业绩确实是十分不错的，营业收入19.1%与营运利润23.8%的增长，依然十分亮眼。我是觉得这是一份超预期的财报，我个人预期还是比较保守的（长期业绩增速15%），所以平安只要营运利润增速达到20%或者以上，我都觉得是超预期。

其中：

个人业务营运利润665.7亿，同比增长32.1%，占集团营运利润的90.6%。

个人客户数1.96亿，较年初增加6.6%。客户平均营运利润340元，同比增长20.9%。都挺不错！

寿险健康险营运利润484.3亿，同比增长36.1%。

产险营运利润100.3亿，同比增长69.5%。

保险营运利润增速很快。

新业务价值率44.7%，去年同期为39%。很好，有较大提升。

新业务价值410.5亿，同比增长4.7%。这个低了点，如果全年能达到10%还算比较理想。去年和今年新业务价值增长都不太理想，去年全年是增长7.3%。而2014年~2017年一直是20%以上的增长。

内含价值11131.8亿，相较去年底增加了11.1%。两位数的表现，还不错。

公司净资产6253亿，相较去年底，六个月时间增加了12.3%，很不错。

另外，旗下的平安银行整体经营业绩也非常好，2019年上半年实现净利润154亿元，同比增长15.2%，净息差提升和非利息净收入稳步增长。

零售转型推进的也不错，零售业务营业收入和净利润占比分别为56.9%、70.2%，同比分别上升5.7个百分点、2.3个百分点。

个人存款余额较年初增长17.2%。资产质量改善明显，不良贷款率及关注贷款占比较年初分别下降0.07个百分点、0.25 个百分点。

结合中国平安过去多年的业绩表现，以及保险行业的前景，总的来说中国平安是一家非常优秀的公司！那么估值呢？我还是倾向于简单点好。

按照保险行业的估值法：目前的内含价值+未来N年的新业务价值=中国平安的内在价值

目前内含价值11131亿，去年全年新业务价值722亿，今年全年预计大概新业务价值800亿左右，给予个10年（或者说是10倍PE）。

11131亿+（800亿*10年）=中国平安内在价值19131亿。

如果按照传统估值法：预期盈利增长率=合理市盈率

中国平安过去十年利润增长率大概20%左右，保守点估计未来给予15%的预期增长率。适当的平滑一下上半年不可持续的利润增速，最保守的按照今年全年净利润增速20%计算，去年扣非后净利润1075亿，预估今年年底净利润为1290亿（这是平滑掉短期权益投资与税率政策改变后的利润）。

合理市盈率15倍*净利润1290亿=19350亿

都是拍脑门子的简单估值，我就喜欢简单的东西，简单的估值，一眼看过去判断是否明显低估或者严重高估。其实无论你用什么方法估值，都不可能做到精确，所以干脆简单点！只要大致的逻辑正确就可以了。

按照自己简单算出的结果，我倾向于认为中国平安内在价值为：19000亿左右（或者18000亿~20000亿）。目前的市值为15800亿。比合理的下限低一些吧。什么时候具备大的吸引力呢？我认为合理价值打个六折左右吧，大概市值12000亿左右。

折合成每股价格，中国平安内在价值103元，目前价格86元，合理偏低估吧。具备吸引力的买入价格65元及以下。

目前的价格也不是不可以买，毕竟公司质地很好，估值也谈不上贵，如果时间拉的很长到5年10年，那么还是会取得一定的收益。不过我还是喜欢拥有巨大安全边际的投资，喜欢那种潜在获利空间很大，而风险又很小的投资机会。所以除非价格相对于价值极具吸引力，否则我宁愿等着！

我买入中国平安大概是在2015年8月份左右，持仓成本30多元。可惜后来四五十元的时候没有加过仓，因为我不太喜欢买入涨势良好的股票。但是随着时间的推移，其实好公司的价值是在不断增长的。未来肯定是不可能再出现30多元的价格了，毕竟这些年价值增长了不少。不过如果未来有机会在65元以下买入，还是很有吸引力的！

耐心的等吧，如果跌到理想价位就加仓。如果没跌而涨上去了，我也不打算卖出手中的持股，因为这个是“非卖品”。

本人目前持有中国平安股票占个人总体持仓的11%。以上纯属个人见解，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎！谢谢！

作者：W安全边际