微言校园2024年10月14日发布:牛市的第一波资金，已经亏钱了

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来源：ETF令狐冲

01

整体趋势

跌麻了，闪电牛结束了。

之前的周报，我就说过，因为有自媒体的加持，这次的A股牛市，很可能就是闪电牛，来的快，去的也快。

再加上，十一假期中，港股狂飙，又给了投资者很大的信心。

情绪在10月8号彻底点燃，上证指数居然高开10%。

新资金加速入场，就怕错过后续的上涨。

在8号当天，市场成交额突破了3.5万亿，历史新高。

有人收集筹码，就有人在派发筹码，这意味着，在天量资金入场的同时，天量资金也在出逃。

随后，成交额持续下滑，周五更是下降到1.5万亿左右。

情绪退坡，市场下跌，估值又来到了相对合理的水平。

我算了一下，从924到周五收盘，沪深300指数半个多月涨了20%，这个幅度真不算小了。

但现实是，大部分人的体验都很不好，

所以，我们要长牛慢牛，不要疯牛。

因为疯牛真的会亏钱。

1.1全球规模指数表现

假期回来，A股大部分指数都出现了下跌，港股恒生指数跌幅较大，超过6%。

在主流指数中，只有科创50指数出现上涨。

主要还是因为，科创50指数中，半导体行业的权重还是比较高的，根据中证指数公司的数据，目前科创50指数前5大权重股，均为半导体行业。

而半导体行业，确实处于快速的基本面反弹中。

根据美国半导体协会十一期间的数据，2024年8月，美国半导体销售额同比增长超40%，环比增长超7.5%；中国半导体销售额同比增长19.2%，环比增长1.7%，业绩修复明显。

所以，相对于其他指数，科创50属于叠加了中国资产估值修复以及半导体业绩回暖，所以表现相对来说会更好一些。

1.2 恐贪指数

在市场剧烈震荡之后，恐贪指数依然维持在90以上的高位，处于极度贪婪状态，这与大家的投资体感产生了非常大的分歧。

我看了一下，原因大概率出现在波动率放大和期货升水这两个因素上。

其实，恐贪指数这类的判断指标，都是通过过去的数据归纳出来的一套方法。

当市场走极端的时候，指标也没见过这种行情，所以得出的结论，也很容易失灵。

参考即可，不要盲从。

1.3 股债性价比

因为股市的大幅震荡，股债性价比也出现了较大波动。

短期看，由于连续回调，股票的性价比有所回升，从历史分位的角度上看，目前股票依然处于相对（债券）低估的状态。

02

ETF规模变动与成交情况

过去半个月，市场上ETF整体规模出现暴涨。

百亿以上ETF产品数量达到47个，千亿以上ETF数量达到8个。

可以看到，创业板、科创板两个20cm板块的ETF，出现了规模的爆发性增长，这点非常符合投资者在牛市氛围下的风险偏好，吸金能力很足。

其中，同比增幅百分比最大的是嘉实的科创板芯片ETF。

除了20cm之外，文章前面说过的芯片行业销售数据也是一个催化因素，而且，十一放假期间，港股的芯片股涨幅较大，也带动了A股芯片的上涨。

此外，华泰柏瑞的沪深300ETF规模站上4000亿，成为A股权益ETF中，第一个突破4000亿的产品。

2.1 规模指数ETF：

规模指数方面，上周A股主流宽基ETF，均出现了成交额的暴涨，甚至易方达的创业板ETF，成交额翻了7倍。很多创业、科创ETF的成交额也显著放大。

并且，部分ETF产品，成交额已经超过ETF本身的规模了。

这里补充一个知识点，可能有些读者发现，部分ETF当天的换手率超过100%，以为是显示错误，或者出了什么问题。

实际上，这就是因为场内的交易量暴增，一天的成交额超过了开盘前的规模。所以，会出现换手率超过100%的情况，并不是显示错误。

在这个过程中，ETF也会通过不断的一级市场申购份额，来满足场内的交易需求。

最后，再说一下A500ETF。

首批10只ETF，将于10月15日，也就是下周二正式上市。

根据10月8号基金公司最新披露的数据，摩根、景顺长城、嘉实、招商等管理人基本上已完成了建仓，净值方面，摩根的净值最高。

而其余6家管理人，还留有部分仓位，其中银华的仓位最低，大概是40%左右，同时银华的净值也最低。

最近市场波动较大，大家也可以期待一下周二上市后，各管理人的净值表现。

2.2 主要行业及主题ETF：

牛市的第一阶段，券商的表现往往是最好的。

因为交易量突然增加，会给券商带来最直接的佣金收入，这个逻辑在过去几次牛市行情中，也屡试不爽。

而一旦券商出现分歧，资金对于牛市的高度，也就出现了分歧。

10月9号，东方财富高位放出A股历史天量，随后A股开始连续调整。

从券商ETF的角度，我们也能看出资金的选择。

比如国泰和华宝的证券ETF，本周都出现了份额的明显下滑。

此外，半导体、新能源等弹性较高的行业，也出现了资金流出的现象。

最敏感活跃的一波资金，已经开始获利了结了。

相比之下，医药、消费类的ETF反而获得了资金的流入。

资金开始选择更稳健的投资赛道了。

2.3 其他ETF：

再讲讲红利。

周四，央行正式推出了5000亿的互换便利，支持保险证券基金等机构投资A股。

基金公司是轻资产模式，收管理费很稳，可能不太愿意借钱投资自担风险。

券商虽说有自营业务，能用自有资金去炒炒股，但相比于经纪业务，自营的规模较小，重要性也没那么高。

但是保险不一样，保险确实有业绩压力，而且引导保险资金入市也是长期趋势。

保险公司最爱配置的，那当然就是红利类的资产了。

所以，5000亿的互换便利，可能将会有一大部分，流入到红利资产中。

这个确实是实打实的长期利好。

03

基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）

随着资金的涌入，ETF管理人的管理规模也出现了大涨。

其中，华夏基金管理规模超6800亿，易方达超6200亿，因为手握高弹性旗舰品种，比如华夏的科创50ETF和易方达的创业板ETF，所以在这一波上涨中，两位管理人的规模增速也非常明显。

另外，嘉实基金因为科创芯片ETF份额的暴增，管理规模也增加了100亿。

最后，华泰柏瑞这家管理人也很有意思。

一只沪深300ETF，规模就破了4000亿，而其余的ETF，加起来规模才800亿。

不得不说，管理人的成功，一个好产品就够了。

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