史书凌轩阁2024年10月13日发布:陕财投“接盘”复星：陕西国资重获永安保险“绝对控制权”

1996年9月，永安保险成立，是国内最早由政府主导的地方法人保险公司之一，当时的发起股东就是延长石油等省属国资。发展至2007年，各方出于种种考虑，复星集团通过旗下杉控投资、复星工业、复星产业、翼航船舶等4个平台出资4.69亿元，持股40.68%，成为永安保险的第二大股东（陕西国资累计持股49.23%）。

站在金融棒棒糖的角度，那个时代引入复星集团一定程度上推动了永安的发展，同样复星也受益于此，因为永安保险成为其进军保险业的开端（见下图）。

但进入最近数年，出于防范金融风险的考虑，以及个别民营金融机构引发的爆雷事件，社会各界对民营资本过深介入金融产业产生了担忧，例如前不久中国诚通刚刚接手新时代证券就是一例。此类种种，构成了复星逐步退出的大背景。

即使在永安保险本身，因“控股权差距较小”也引发了一些众所周知的事件，并导致经营下滑（详见下文），这些迹象都在预示“大家要找到办法”。

于是9月8日，我们看到了此次公开挂牌转让信息。

1：陕财投成为第一大股东。

陕财投受让亚东杉控所持19.83%、亚东翼航所持0.92%、复星产投所持1.25%股份，将以22%的持股比例成为永安保险最大单一股东。

2：陕西增进将持4%。

陕西信用增进以受让复星产投2.5%、复星工业1.5%股份，将持有永安保险4%股权。提示一下，陕财投是陕西增进的第2大股东（18%）。

事实上，陕西国资对这一变化“期待已久”，包括我们在《陕国投“再加注”永安财险“重回国资”获关键一票》等文中，也预期了这一变化。

金融棒棒糖认为：本次“重获绝对控制权”既是永安保险的关键一役，也将推动“本土惟一险司”对陕西经济社会发展的持续赋能。毕竟，作为资本市场最大的机构投资者之一，险资在债券、股票、股权投资等方面的占比高达60%。一旦灵活运用，对地方基础设施、产业升级，都将起到不可替代的作用。

常磊担纲：永安已现积极变化

2022年初，我们曾仔细研究过永安保险，当时的统计信息如下：

1：人数最多：拥有分公司27家、航运保险运营中心1家、中心支公司194家，支公司385家，营销服务部及营业部405家，于23个省展业，员工总数为1.3万名。提示一下：如果以单一法人计，永安财险是“陕西人数最多的金融机构”。

2：经营不稳：如下图所示，2016年至2020年，探底——回升——再下跌，基本是保费表现，也是净利润表现，其中2016年至2018年，更是“净利润三连降”（从6.43亿元跌至1.81亿元）。

有媒体统计发现永安保险业绩下降主要是受车险拖累。随着车险改革及市场竞争，2016年-2018年保费收入分别为73.57亿元、63.25亿元和72.44亿元，承保利润分别为1.49亿元、0.41亿元和-0.88亿元。

3：合规不佳：知名自媒体“保险一哥”统计发现，永安财险“罚单金额”排位于全国财险前10，处罚事由包括财务数据不真实、虚构保险中介业务套取手续费、编制虚假报表资料、从事不正当竞争扰乱保险市场秩序等。

如上种种，导致永安财险多处于弱势地位。换到全国口径看，永安财险全年100余亿元的保费规模，仅相当于大型险司的分公司。如某财险陕西分公司相关人员表示：

“永安的问题是体制不活、创新不足、人员老化”。

“我们几乎从来没有把永安列为竞争对手”。

▲图：永安陕分2021年保费收入大幅下降

因此，2022年2月，陕西国资提名陕西金资副总经理常磊担任永安保险董事长，成为重要的“改革风向标”。据我们了解，从工商银行到陕西金资，常磊已在金融业历练27年，在日常经营、创新业务、不良资产等方面积累了诸多经验。

到任后的常磊非常低调，始终少有公开发言。直到2022年8月2日在其官网“半年工作会”的新闻报道中，我们才注意常磊做了《如何推动高质量发展的几点思考》的讲话，让我们从中看到了两个积极变化。

1：经营要改革：

要求借鉴先进公司经验，明晰发展的战略和定位，做出符合永安实际的策略选择。包括要客户还是要保单？要效益还是要规模？要服务还是要费用？要精细化管理还是粗放式经营？

结合常磊前期对多个地方分公司的调研，我们判断这种“基础式的思考”已经预示了“改革前奏”。

2：股权要变化：

永安保险官网信息显示：“随着公司股权重组优化工作的完成，新一轮增资扩股工作的启动，公司战略定位的明晰及发展模式的变革，制约公司整体效益提升的问题将不断改善。”

显然，此时的众多股东应该已经“基本达成一致”，不难猜测，无论历史问题如何，双方都决定向前看。

关键先生：陕财投奠定“增资预期”

长期关注金融棒棒糖的朋友，肯定有一个感觉：“大买卖都有迹可循”。

一是陕财投的金融布局正在加力。

我们曾在《扫描“关键先生”：陕财投之“百亿对账单”》一文中介绍：陕西省财政厅肩负国有金融资本监管之职，厅党组一直支持省属国有金融机构做强做大，强调金融要服务实体经济，严防金融发生系统性风险。陕财投据此部署持续落实，且剑指“地方版”系统重要性金融机构，已经累计出资接近120亿元，极大程度增强了地方法人机构的资本实力。

▲图：陕财投已多次布局地方法人机构

如上图所示：

1：陕西金资：2019年3月，陕财投向陕西金资增资8亿元、持股17.74%，与延长石油资本并列第一大股东。

2：开源证券：2019-2021年，陕财投三次增资开源证券，共计增资18.81亿元，加上划转的1.43亿元，累计持股11.35%，为第三大股东。

3：陕西信合：2020年12月，陕财投向陕西省农村信用合作联社稳定发展基金出资10亿元；2021年8月，向白水联社等20家地方农信社投放地方政府专项债资金36亿元。

4：秦农银行：2021年11月，陕财投向秦农银行出资12.08亿元、持股9.14%，为第一大股东。

5：长安银行：2021年12月，陕财投向长安银行增资18.54亿元，创下陕西金融机构最大单笔再融资。

如果考虑到陕西财政厅刚刚将“陕西省信用再担保”股权无偿划转至陕财投的话，陕财投“优化国有金融资本布局、有效防范金融风险、促进产业高质量发展”的初心从未偏移，因此本次接盘永安保险，应该早已是其既定战略。

二是永安保险的角色正在吃重。

作为本土惟一财险公司，在2021年9月出台的《陕西省“十四五”金融业高质量发展规划》中，就明确写到：“支持永安保险上市，成立保险资产管理公司，向大型保险集团发展”。

显然，当前永安保险的经营状况是难以满足“上市条件”的，因此从这个角度上说，永安保险也需要省委省政府的“大力支持”，陕财投此次接盘，从“稳定”角度说，已经是“真金白银的支持”。

关于下一个看点，金融棒棒糖认为是常磊所谈到的“增资预期”。

对保险行业看，从“规模导向”转移至“风险导向”的“偿二代二期规则”自2022年起开始全面实施后，保险公司的资本补充需求已经提升，因此2022年上半年，险司增资以230亿元创下新高。但对于中小险司来说，增资难度亦在增加，2021年至今险司发布的46份增资计划获得批准的仅约一半，对于注册资本排名全国财险公司第26名的永安保险来说，窗口期已变得十分重要。