新浪2024-10-17 05:39:50发布:国债供给压力未消，资金面趋紧，现券期货转弱｜债市综述

10月28日，资金面延续紧势，国债招标结果不理想，打压市场情绪，现券期货转弱。国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约跌0.07%。财政部两期国债，尽管发行量较此前减少，但从追加情况看，需求并不乐观。交易员称，下周三国债招标量又恢复至1440亿元的偏大规模，供给压力未消。加之周二同业存单（NCD）利率指导等传言也未得到确认，市场缺乏持续向好的动力，短期料还是震荡为主。

据财政部公告，1年期国债实际发行量550亿元，未获追加；10年期国债实际发行量590.9亿元，只获得0.9亿元追加。另外将于11月4日招标发行1440亿元两期记账式附息国债，包括3年期和7年期，发行规模均为720亿元。

A股方面，两市股指先抑后扬，深市表现依旧优于沪市，创业板、中小板连涨三日。上证指数收盘涨0.46%，未能收复五日线；创业板指涨0.74%，中小板指涨1.34%。单从市场趋势来看，机构目前普遍预计A股短期震荡为主，下跌空间有限。

银行间主要利率债收益率上行2bp左右。其中，10年期国开活跃券200210收益率上行2.25bp报3.7275%，10年期国债活跃券200006收益率上行2.26bp报3.1775%。交易员称，现券早盘受监管窗口指导同业存单利率传言影响，利率小幅低开，随后整体呈现区间震荡格局；午后国债招标结果一般叠加下周大量的国债发行计划公布，收益率逐渐上行。

资金紧势未明显缓和，供给稀少令成交十分难达成，因此隔夜回购加权利率即使下行也没有实质意义，另外存款类可跨月的七天期供给也十分有限。本周以来，央行在公开市场净投放力度不大，每日几百亿的规模难缓月末前资金面需求。机构只能期待央行后续投放可以稍稍加力，以助度过难关。

交易员称，隔夜回购加权利率虽然小跌，但基本没有什么意义。因即使在加权基础上加30-40个基点（bp），也难寻到供给，这个成交价目前来看是有价无市。

转债行情有所降温，中证转债指数收盘跌0.02%，逾五成转债下跌，成交金额1546.74亿元，连续四日成交额超1500亿元。可转债延续“熔断潮”，盘中15只转债临停，7只转债临停两次。正元转债跌逾33%，特发转债和星帅转债跌逾22%；久吾转债涨逾14%，蓝盾转债涨逾13%。

市场人士认为，本轮转债炒作行情持续时间长、力度大，但是缺乏正股和基本面支撑的大涨难以为继，后续行情将继续分化，投资者应高度重视投资风险。尤其是对于已经处于赎回期内的转债，一旦转债累计满足赎回条件，发行人宣告赎回，转股溢价率将大幅收缩，转债价格将迅速向转股价值靠拢。

江海证券称，目前股市波动大，人民币升值速度可能放缓甚至可能需要加大流动性投放来缓和人民币升值压力，都利于债券利率的下行。如果存单利率上行得到一定的控制，那么利率下行空间会更大。建议大家可以配置交易更积极一点，也可以加大存单的配置。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，伴随月末时点临近，且近期政府债券发行规模扩大，市场资金面进入紧平衡状态，货币市场短期资金利率波动上行。Shibor利率上涨主要受银行压降结构性存款力度较大影响，近期以银行同业存单发行利率、3M/6M/9MSHIBOR为代表的中期市场利率仍在较快上行。这一趋势将至少延伸到11月。年底前，伴随银行压降结构性存款任务基本完成，中期市场利率上行势头有望扭转，“紧货币”进程将全面告一段落。

// 债市要闻 //

1、专项债能否作PPP项目资本金？财政部回应说不行

地方政府专项债券去年开始被允许作重大项目资本金，目的是进一步发挥资金撬动效应。目前一些重大项目采取的是政府和社会资本合作（PPP）模式推进，业内十分关注专项债是否可以用作PPP项目资本金，以进一步撬动投资。财政部首次对这一问题给予公开回应，答案是不行。

2、银行间同业拆借中心和上海清算所拟于10月29日推出农发债标准债券远期业务

银行间同业拆借中心、上海清算所：拟于10月29日推出农发债标准债券远期业务。初期拟推出期限为5、10年的农发债标准债券远期现金交割合约，分别覆盖待偿期在3至5年（债券发行期限在5年以内）、7至10年（债券发行期限在10年以内）的农发债可交割券范围。

3、央行开展50亿元票据互换，费率0.1%

为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力，央行10月28日开展了央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。

4、茅台集团拟最早下周发行150亿元公司债

贵州茅台集团拟最早下周发行150亿元公司债，询价区间2%-3.5%，这将是该公司首次在债券市场融资。

5、沈阳公用回应PPN兑付问题：因进入破产重整程序，不能单独清偿个别债务

沈阳公用回应“18沈公用PPN001”兑付问题：因进入破产重整程序，不能单独清偿个别债务；本期债券由担保公司担保，债权人、主承会联系担保公司，由担保公司偿还、兑付债券，并不是不兑付债券。

6、中央结算公司：推进期货市场全面合作，建设金融要素核心枢纽

中央结算公司表示，在监管部门指导下，将携手各方继续推动债券市场与衍生品市场创新发展，探索与境内外金融要素平台合作，积极打造金融市场互联互通的核心枢纽，进一步促进金融市场更深层次联动发展。

7、欧盟首支社会债券挂牌上市，应对新冠肺炎疫情

欧盟首支社会债券10月27日在卢森堡证交所挂牌上市，筹集资金缓解疫情对成员国就业市场造成的巨大冲击。本月21日，欧盟完成此次社会债券发行定价，发行规模为170亿欧元，包括100亿欧元10年期债券和70亿欧元20年期债券。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月28日以利率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日800亿元逆回购到期，单日净投放400亿元。

资金面（CP）：

资金紧势未明显缓和，供给稀少令成交十分难达成，因此隔夜回购加权利率即使下行也没有实质意义，另外存款类可跨月的七天期供给也十分有限。交易员称，隔夜回购加权利率虽然小跌，但基本没有什么意义。因即使在加权基础上加30-40个基点（bp），也难寻到供给，这个成交价目前来看是有价无市。

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2012日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

10月28日，债券市场共发行252只债券，总发行量4276.72元，145只债券到期，29只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量2535.01亿元，当日净融资额为1741.72亿元。

从发债类型看，10月28日，债券市场共发行国债2只，地方政府债19只，央行票据1只，同业存单144只，金融债7只，企业债2只，公司债24只，中期票据14只，短期融资券24只，定向工具1只，资产支持证券13只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部1年、10年期续发国债中标收益率分别为2.6684%、3.1395%，边际中标收益率分别为2.7178%、3.1658%，全场倍数分别为2.53、2.97，边际倍数分别为1.86、8.81。

2、农发行1年、10年、10年（剩余期限约5.2年）期固息增发债中标收益率分别为2.6801%、3.7548%、3.4243%，投标倍数分别为7.02、4.08、4.09。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

10月28日，全国银行间债券市场结算总量为30737.86亿元，较上日增长1.01%，交易结算总笔数为18989笔。其中，质押式回购25023.97亿元，买断式回购220.23亿元，现券交易5214.47 亿元，债券借贷279.20亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，2天回购利率下行8.4bp至2.731%。