强国观察室2024年10月13日发布:铁矿石突发大涨！是反弹还是反转？

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5月下旬以来，铁矿石现货价格大幅下行，普氏铁矿石价格指数最低跌至102.65美元/吨，累计下跌近15.0%；大商所铁矿石期货主力合约跌破800元/吨整数关口，自高位累计下跌14.5%。近期铁矿石价格表现疲弱，领跌黑色产品期货。

“宏观、产业利空共同发酵是引发本轮铁矿石价格下行的原因。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说。

银河期货铁矿石高级分析师丁祖超认为，本轮回调幅度较大，除了宏观因素，主要原因是市场对铁矿石供应端给予较高的权重，现货层面体现出来的是港口到货量维持高位、港口高库存持续较长时间。

期货日报记者在采访中获悉，现阶段铁矿石价格大幅下行，利空因素较好释放，估值已降至相对低位，相应的，近期人民币汇率回落以及高铁水对铁矿石价格具有较强支撑，因而伴随周三焦炭提涨落地，市场情绪迎来改善，黑色金属集体反弹，铁矿石涨幅明显。

当前铁矿石上涨是反弹还是反转？对此，涂伟华认为，目前铁矿石供需格局并未实质性改善，上行驱动预计不强，近两日上涨倾向以超跌反弹为主。

丁祖超对此也持有相同的观点，他认为，当前供需两端实质性的驱动不足，短期暂以反弹看待。

对于当前全球铁矿石的发运情况，中信期货研究所黑色建材组资深研究员徐轲告诉记者，本周全球矿石发运绝对水平略低于预期，但发运量的变动方向符合预期，发运水平仍处年内高位。整体全球矿山的发运7月后将呈现下降趋势，但同比保持增长。受发运的领先传导，预计7月中旬前铁矿石到港水平继续增加。

“目前铁矿石供需格局表现依旧不佳，需求存触顶走弱预期，而供应维持高位，弱现实格局下矿价仍易承压。”涂伟华说，具体来看，淡季钢价震荡走弱，钢材利润收缩，即期成本核算下华北地区部分品种再度转为亏损局面，且钢市淡季需求特征明显，建筑钢材需求持续走弱，叠加部分钢材品种库存高企，终端需求下行局面下难以承接钢厂持续复产，因而后续生产积极性将减弱，铁矿石需求触顶，而调控目标下废钢用量提升也使得铁矿石长期需求存有隐忧。

海关进口数据显示，1—5月份进口铁矿石51397万吨，同比增加3400万吨。年初至今，国内铁矿石净供应同比增加1700万吨，进口铁矿石港口总库存增加2700万吨，折算下来国内铁矿石消费量同比下降1000万吨，制造业用钢需求同比显著增加，支撑用钢需求。

“若钢铁行业严格执行节能降碳政策，预计今年粗钢减产1800万吨，铁水减产4800万吨，年内剩余时间247家钢厂铁水日均产量需保持在224万吨，较当前日均产量减少16万吨或6.7%，同比日均产量减少7.1%。”金瑞期货高级分析师卓桂秋说。

值得注意的是，当下铁矿石库存处于高位，且主要环节均高于去年同期，尤以港口库存最为明显。市场人士认为，导致库存居高不下的原因是供应长期高位，临近财年末矿商冲量积极，海外铁矿石发运更是高位攀升，全球19港铁矿石发运量近期创下单周新高，最高值为3455万吨，目前已累计发运7.49亿吨，同比增3693万吨，增幅显著。

“铁矿石7月中旬前到港水平预计会继续增加，给予铁矿石价格下行压力，需求端铁水产量仍有增加预期，给予铁矿石价格较强支撑；炉料价格上涨，成材价格震荡，也会进一步压缩钢厂利润，使得铁矿石承压，铁矿石价格难以流畅上行或下行，暂时维持震荡。”徐轲说。

对于铁矿石后市，涂伟华认为，利空因素发酵驱动近期铁矿石价格大幅下行，但铁矿石需求将触顶走弱，高供应、高库存局面下矿石过剩格局未变，铁矿石价格仍将承压。利好因素则是估值中性偏低以及人民币汇率回落，铁矿石价格下行空间受限，多空因素博弈下预计铁矿石价格延续低位震荡运行态势。

编辑/范辉

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