强国观察室2024年10月11日发布:触及涨停！铁矿石反弹能够持续吗？

新华财经北京11月23日电（马悦然左元）23日，国内铁矿石期货价格大幅反弹，主力合约2201盘中一度触及涨停，同时黑色系商品价格全线上涨。业内人士认为，前期铁矿石价格超跌使反弹更加容易，同时房地产资金政策的回暖与钢厂利润回升也为原材料价格上涨提供动力。后期市场对于需求仍持悲观态度，供需宽松下，上涨空间或有限。

房地产资金政策回暖或是主要动力

受下游房地产行业政策回暖，提振市场情绪影响，铁矿石期货价格大幅走高。

中银证券在房地产行业报告中指出，10月房地产开发销售与投资数据中核心指标全面下行，投资逐渐失力或对经济增速产生压力，因此房地产行业供需端政策有进一步适度调整的可能。房企到位资金有所改善，房企资金压力紧绷的现状正在逐步得到缓解。该机构认为，后续房地产贷款投放有望加速。

19日，银保监会新闻发言人就近期热点问题答记者问时表示，房地产合理贷款需求得到满足。10月末，银行业金融机构房地产贷款同比增长8.2%，整体保持稳定。个人住房贷款中90%以上用于支持首套房，投向住房租赁市场的贷款同比增长61.5%。

但东方证券也指出，对未来1-2季度房企现金流的改善不能预期过高，只有更大力度的需求端刺激政策才能使行业基本面有明显反转。

中粮期货黑色金属研究员刘佳良表示，房地产融资限制政策的放松，使铁矿相较此前的超跌情况有所反弹。“短期内铁矿石价格的底部特征比较明显，远月合约几乎与近月平水，说明市场暂时没有更低的预期了。”

中金公司研究部大宗商品组表示，钢材消费往往集中在开工与施工的前期阶段，受益于地产周期前端的黑色金属受本轮地产调整的影响可能较大，但在价格表现上对政策的边际回暖也更加敏感。

该机构认为，当前地产行业“政策底”或已出现，稳需求政策可能逐步发力，但传导至实体市场和实物消费，可能仍需一至两个季度。当下钢铁市场正处于预期企稳阶段，而政策的边际改善可能意味着预期的修复，但仍需观察政策力度以及落实情况。

钢厂利润回升下方成本支撑

Mysteel统计样本钢厂螺纹钢（高炉）盈利水平为762.23元/吨，较上周增173.09元/吨。原料价格大幅下跌后，钢厂盈利水平出现回升。

“钢厂利润不错也是铁矿能快速反弹的条件之一。”刘佳良说。业内人士预计，12月份钢厂或将出现集中性复产。有分析师表示，已有多个省市超额完成粗钢产量压减任务，前期原材料价格上涨使钢厂亏损而主动选择停高炉减产。随着原材料价格的下降，钢厂利润或得到改善，叠加房地产需求改善的预期，预计12月钢厂将主动复产。

除房地产受政策回暖驱动与钢厂利润回升的因素外，找钢网行业大数据研究院分析师贺少岭认为，主流铁矿石价格已经降至非主流矿石及国内矿山的成本线附近，铁矿石成本端对于价格的支撑较强；同时铁矿石盘面价格阴跌4个月，使得铁矿石价格相对其他品种价格被低估，市场预计下方下跌空间有限，使得资金方敢于大胆入场，空单集中平仓，价格出现涨停。

供需宽松下上涨动力有限

然而，尽管期货价格大幅反弹，但铁矿石主力合约23日减仓超过4万手。

从基本面来看，找钢网跟踪调研的数据显示，四季度以来铁矿石发货量相对平稳，全球铁矿石发货量周均值基本在3000万吨左右；国内港口铁矿石库存则连续8周累库，库存量增至2018年同期以来新高，国内港口铁矿石库存达1.51亿吨以上。而需求方面，近期港口铁矿石日均疏港量仍维持在相对低位，且较往年同期低30万吨左右；钢厂方面，上周国内钢厂铁矿石库存量虽然环比出现了50万吨左右的下降，但从国内钢厂铁矿石库存数据看，自8月份钢厂铁矿石库存量降至1.1亿吨以下后，钢厂铁矿石库存持续在1.05亿附近波动，钢厂补库积极性未见明显提升。

“铁矿石期货价格、低品矿价格已至低位，在低估值、强需求预期及资本等方面的影响下，价格出现反弹。然而，在铁矿石高库存、稳供应及钢材弱需求预期下，铁矿整体供需宽松的格局没有改变，铁矿近期强势反弹，反弹的高度和持续时间需要看12月钢厂的复产情况和是否有更明确的稳增长措施出台。” 贺少岭说。

东海期货认为，钢厂的限产政策不一定会有大幅放松，北方地区钢厂限产依然在继续，而采暖季限产已经开始且未来冬奥会也会有限产政策的影响。从10月份工信部公布的《重点区域2021-2022秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》来看，无论是限产区域还是空气质量指标的要求较去年均有明显提升。且钢厂的补库积极性短期也未见提升，因此预计01合约上涨空间有限。

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