机械设备行业2024年下半年投资策略：大规模设备更新有望催化行业景气度提升

市场需求相对不足，机械设备板块整体业绩增速较低。2023年SW机械设备(2021 分类)板块营业总收入为1.90万亿元，同比增长2.62%,过去两年复合增速仅为 0.96%,反映了下游需求相对较弱。2023 年 SW 机械设备板块实现归母净利润 1165.59 亿元，同比增长 1.03%，过去两年复合增速为-2.82%，板块整体业绩承压。2024Q1，SW 机械设备板块营业总收入为4127.46 亿元，同比增长 3.78%;归母净利润合计 265.53 亿元，同比增长2.63%，营业收入及归母净利润增速仍然相对较低。

二级市场整体表现相对较弱，板块整体估值中枢有所下移。2024年以来 SW 机械设备指数下跌 13.03%(截止到6月28日)，跑输同期沪深 300 指数 13.92 个百分点，涨跌幅在 31 个 SW 一级行业中排名第 16 位。三级子行业中仅工程机械整机、轨交设备板块实现上涨，较 2023 年末上涨幅度分别为 20.21%、9.93%，其余三级子行业年初以来均呈现下跌态势。当前SW 机械设备板块整体滚动市盈率为 23.22 倍(整体法，剔除负值)，相对全部A股的估值溢价率由 2023 年末的 93.43%下降至 68.86%，大幅低于 2010 年以来 84.38%的中位数水平

机械设备行业基金重仓市值占比下降，低配比例有所收窄。截止到2024 年一季度末，基金对SW 机械设备(2021分类)行业的重仓持股市值为 803.07 亿元(A股)，在31个SW 一级行业中排名第11 位，持仓占比为 3.18%，较 2023 年四季度末下降 0.33 个百分点。将基金重仓持股市值占比与当期 SW 一级行业流通 A 股市值比例进行对比，2024 年一季度末SW 机械设备行业低配比例为1.06%，尽管与 2023 年同期1.36%的低配比例相比有所收窄，但基金对行业的配置力度仍然相对较弱。

推动大规模设备更新，有望催化行业景气度提升，尽管我国制造业规模连续多年保持世界第一的位置，但部分行业、领域的对外依存度仍然相对较高，两头在外的发展模式导致产业链供应链安全容易受到外部冲击，积极推动技术变革和产业升级，实施扩大内需战略是促进发展更高水平的国内大循环的关键支撑，同时也是应对日趋复杂严峻的外部环境的必然要求。在大力发展新质生产力、推动大规模设备更新的背景下，产业升级和技术改造将催生大量的机械设备需求。2024 年一季度 SW 机械设备板块业绩增速相对较低且机构配置力度仍然相对较弱，2024年上半年板块整体二级市场表现相对较差。往前看，产业链供应链安全以及智能化、绿色化、高端化将是我国制造业中长期发展主线，设备保有量规模较大的细分领域在系列政策加持下，替换需求增长预期将进一步强化，建议继续关注工程机械、工业母机、机器人板块的投资机会。