细品名人2024年10月12日发布:破大防！红利股集体跳水

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随着美股大跌，全球股市跟着巨颤。今天A股三大指数继续弱势震荡收跌，沪指再度失守2900点。

让人破防的是，A股盘中原本有超过4000家上涨，涨停也有60多只，却没想到反而被大量权重股大跌拖累了。港股同样也被大盘股拖累，国企指数收跌超2%，前30大市值巨头中仅比亚迪堪堪维持翻红。

今天有色、能源、金融等权重板块集体沦陷，而这些板块基本上都是今年来一直被机构强烈看好的红利股集中地。

这个在近两年来对稳住A股和市场信心功劳赫赫、热度一直很高的香饽饽资产，为什么突然被资金抛弃，成为了拖累市场的“拖油瓶”？

最主要的，接下来怎么看？

01大回撤的三大原因

年初至今，除能源领域外，银行是A股涨幅最稳的第二大核心大蓝筹板块。年初至今，工、建、农、中、交、邮六大国有行分别涨幅达到了35.46%、24.39%、38.45%、26%、41.29%、22%。尤其在近两个月大盘显著回落的背景下，它们竟还出现了逆势加速上涨：

在市场都在惊叹于四大行股价创新高的同时，与之高度相关的红利指数却不断跳水，从5月下旬开始在不知不觉中就累计震荡下跌了超12%，明显跑输沪指。

因为如果没有银行的大涨，红利指数的下跌幅度很可能会大到让人震惊。

大概看来，这一波红利股出现大幅回撤，主要可以归纳为3个方面的原因：前期涨太多、预期转弱、分红除权。

其实以煤炭为代表的资源类板块除了两桶油、中国神华、陕西煤业、兖矿能源等少数核心巨头外，在今年冲高之后开始大面积深度回调，大多数中小煤炭股跌幅很明显。

以红利指数（000015）为例，在近20交易日的跌幅榜上前15家中就有8家煤炭企业，占比过半，跌幅普遍都在10%以上，不少从6月至今跌幅还超过了20%。

出现这个情况的根本原因在于，近几年煤炭企业在能源价格上涨周期中利润持续高速增长，成为A股持续承压的大环境中极少数优质的避险资产，由此也吸引大量资金持续抱团，最终导致煤炭股涨幅遥遥领先，涨幅翻倍的情况不在少数。

甚至煤电之王的中国神华A股从2020年至今的涨幅也达到了2.6倍。

但涨太多了，性价比就会下降。

同时，因为资金抱团涨太多积累大量获利盘，股价开始对利空的因素反映敏感度显著增强，一旦来自形势发生不好变化，股价就可能会出现大幅波动。

这种情况与近期美股头部几大科技巨头的股价波动极为相似。

一些公司的业绩层面某些指标（尤其毛利率，净利率，未来指引，订单情况，分红率等），没有达到市场此前预期打很满的水平，即使实际数据增长强劲，股价也会崩塌式暴跌。

在昨晚，特斯拉因为Q2的营收利润消费低于预期，当晚股价大跌超过12%；谷歌尽管业绩数据强劲但还是没有满足市场的强烈期待，股价也大跌了5%。

在二季度的业绩中，A股资源股的业绩虽然也在稳健增长，但也有些行业出现了边际回落迹象。

最典型的是煤炭行业。

据Wind数据显示，在煤炭指数涵盖的33只成分股中，已有20多家煤企披露了上半年业绩数据，利润端均出现不同程度下滑的情况，占比接近2/3，甚至有10家企业出现了亏损。

这些明显不及预期的数据也就成为了资金趁高位离场的重要原因。

另一个原因，近期资源类大宗商品价格在连续下跌，今天贵金属、有色、石油、煤炭等无一例外大跌，传导到股市这边又进一步催化相关板块加速下跌。

从5月21至今，大宗商品的涨跌就开始于A股高度同步，背后的共同原因或许还是在于对未来经济预期的信心减弱。

尤其特朗普遇刺事件发生后，国内市场对未来担忧进一步加剧，资金的投资者策略也相应做了大调整，整体缩圈，更加聚焦在更安全的资产。

这些资产的共同特征是，业务安全、利润预期稳健，还要长期表现的高股息率。

之前符合要求的资产基本集中在银行、能源、钢铁有色、公用事业、房地产和少部分制造业巨头。

但如今基本只有银行还比较符合，其他板块或多或少像煤炭一样，都出现了实际业绩减弱或者预期减弱。

所以就有资金要出逃了。

不仅有煤炭，也有其他的红利资产。

比如易方达张坤管理的4只基金都大幅减持了中国海洋石油。

博时基金研究部副总经理金晟哲在博时行业主题基金则大幅减持了紫金矿业。

这两股在今近两年表现强势，但在Q2成为了众多基金减仓的重点，不过它们还在基金的重仓股T0P10中。

招商基金李崟管理的招商行业精选股票减持了中国广核1161.03万股、中国核电841万股、中国电信649万股，甚至还减持了工行、农行、交行等几大行。

睿远基金的傅鹏博管理的睿远成长价值混合在二季度减持了100万股中国移动，赵枫管理的基金也减持一些涨幅较大的资源类公司。

南方基金的史博所管理的南方兴润价值基金中的也大幅减持了中国移动，持仓由一季度的8%降至5.6%。

第三个原因，是近期分红带来的影响。

比如中证红利指数，它是一个价格指数。A股个股分红除权后价格会下跌，但价格指数较难体现出来，而7月是成分股除权密集期，大量高息股分红后就会拖累中证红利指数的下跌。

如果扣除分红因素，这个指数的高位回撤大概是6个点左右，是能跑赢大盘的。

02红利股策略还有效吗？

现阶段红利资产下跌只是上面说的三大原因所致，除了宏观风险担忧外，其他两个因素都可以看作是短期扰动。

A股能避险又能赚钱的资产已越来越稀缺，资金看似选择方向很多，但其实没多少可选。

今年5月，央妈发行两只超长期特别国债刺激资金疯狂抢购，引发了一波债牛行情，导致长债收益率不断被压下，现在只有2.5%左右。

同时A股交易量开始持续缩量，还有最近基金二季度出现大规模赎回等消息，都能看出资金的风险偏好在大幅降低。

在这种环境下，这些红利资产更显得难能可贵，是断然不可能抛弃的。

它们依旧会大量资金的最好避风港。

尤其是今年4月新“国九条”出台，明确指出要“强化上市公司现金分红监管”，要加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。

未来分红将不仅成为企业盈利质量考核与评价的重要指标，也是大股东和机构减持套现的重要前提。

这就意味着在未来只要经济不出问题，A股公司的分红表现肯定会比之前要好得多。

现在很多红利股股息率都已经能维持在4%以上，一些稳健的行业龙头甚至更高，单是这个回报率就已经远胜于任何无风险利率。

而现在这些红利股跟随A股持续回调，股息率性价比也在不断提升，那么在未来就可能不仅吃到股价修复上涨的回报，同时还能拿到不错的分红。

实际上，红利指数大幅回撤的情况也不少见，去年5月份中证红利指数就跌了12%，不过后面又涨回来了。只是这一次调整天数明显比之前的要长，而且目前还在加速下行。

但我坚定认为，红利股策略肯定不会失效的，相反，等这一波继续下行探底结束后（右侧出现），反而会是一个很好的上车机会。

只是目前还不知道这个信号什么时候才会到来。

或许这一波A股向下调整的周期会很长，甚至超出很多人的预料从而让人失去信心，但只要多点耐心等待上车时机，相信红利策略会在未来能吃到惊喜回报的。

就看现在谁最有耐心了。（全文完）

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