华生：再谈龙年股市新期待”

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龙年股市新期待：从V型反转到波浪式慢牛

2024年的春天，A股市场经历了一场惊心动魄的V型反转，点燃了市场热情，也引发了人们对未来走势的热烈讨论。正如华生教授在《再谈“龙年股市新期待”》中所指出的，这轮上涨并非空中楼阁，而是源于中央果断的政策决策和精准的金融支持，更重要的是，它预示着中国股市正朝着更加健康、可持续的方向发展。

一、信心与政策的双重奏：V型反转背后的力量

让我们从一个普通股民老王的经历说起。老王是一位资深股民，经历过牛熊市的洗礼，对市场的波动早已习以为常。2024年初的市场低迷让他也感到一丝焦虑。他手中的股票持续下跌，账户里的数字不断缩水，让他对未来充满了 incertidumbre。

转折出现在9月下旬。一系列金融支持政策的出台，特别是中央政治局会议的决策部署，犹如一股强心剂注入了市场，A股市场应声而起，开启了强势反弹。老王手中的股票也开始回升，账户里的数字逐渐变绿转红，他的脸上也露出了久违的笑容。

老王的经历正是千千万万股民的缩影。正如华生教授所言，这次V型反转的核心在于中央政策改变了市场预期，提振了投资者信心。这表明政府对经济发展的坚定信念，以及对金融市场的高度重视。超常规的信贷支持，精准地瞄准了蓝筹上市公司股票，避免了大水漫灌的风险，也与2015年的疯牛行情有着本质区别。

二、理性与稳健：从短期反弹到长期慢牛

市场情绪的爆发将股市推向新的高度，无限的资金供给并不能无限推高股价。正如华生教授所指出的，当蓝筹公司的预期股息率逼近国债或信贷成本时，贷款需求自然会萎缩，缺乏增长前景的绩差股最终会被市场淘汰。

从国际视角来看，当中国股市重返2021年的高点，大型科技型企业的估值追平美国市场前七大科技股时，审慎的资本也会停下脚步。更高的市场上升需要经济基本面的整体好转和企业盈利的明显回升。

历史的经验告诉我们，疯牛行情最终必然会导致市场的暴跌，而散户投资者往往是损失最惨重的群体。值得庆幸的是，本轮股市启动时，国际资本正处于看空中国的阶段，不存在被外国资本抄底的问题。

这并不意味着A股投资者必然都会在这次牛市行情中获利。市场情绪的高涨容易放大羊群效应，将行情推向极端。逐利的资本为了自身利益，可能会煽风点火、夸大其词，造成市场的大幅波动。在市场亢奋的时候，要特别警惕股市从狂飙走向暴跌的失控风险。

华生教授强调，只有伴随经济基本面逐步改善的波浪式慢牛，才是广大投资者的根本利益所在，也是监管者所追求的目标。

三、政策与改革：构建可持续发展的资本市场

市场在第一波反弹后能否继续健康发展，取决于财政等相关政策的选项和力度。中央的大政方针已经明确，关键在于各部门具体政策的出台和落实。不同于股市的立竿见影，经济的复苏需要更大的力度、更协调的节奏和更精准的着力点。

华生教授认为，当前中国面临着经济周期、结构调整和机制转变三重叠加的压力，仅仅依靠短期强刺激并不能扭转经济基本面的趋势。着眼于一时短效的强力拉动，只会加重债务负担，缩小下一步政策腾挪的空间。

解决问题的关键在于找准综合宏观政策和结构转型更强劲、更聚焦、更持续的突破口，高度珍惜中央财政宝贵的“后备子弹”，采用精准有力、一矢中的的点穴之招。

除了宏观政策的调控，证券市场自身的改革也至关重要。华生教授指出，A股市场牛短熊长、大起大落的一个重要原因是机构投资者的比重和市场交易量过低。

近年来，监管部门大力推动机构投资者的发展，公募基金的规模也快速增长。许多公募基金的业绩表现不佳，导致基民损失惨重、信心受损。

华生教授建议监管部门尽快给权益类公募基金松绑，让他们在市场竞争中发挥应有的主导功能，加快发展壮大市场化机构投资者的规模和力量。

他还强调了加强上市公司治理、发挥独立董事作用的重要性，以及将内部治理与外部监管有机结合起来，巩固上市公司质量这个证券市场基石。

龙年股市的V型反转为市场注入了新的活力，也为未来发展带来了新的期待。从短期反弹到长期慢牛，需要政策的精准调控、市场的理性回归以及改革的持续推进。我们相信，在各方共同努力下，中国股市必将走出一条更加健康、可持续的发展之路。

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