小红书2024-10-17 12:34:44发布:8月CPI延续温和回升态势，PPI环比与同比均下降刚刚，“冷门歌手”孙燕姿官宣演唱会，上次演唱会距今已近十年

民生银行首席经济学家温彬向21世纪经济报道记者表示，由于PPI降幅扩大，CPI整体低迷，预计三季度GDP平减指数仍处于负区间，整体通胀水平将继续低于政策目标，政策加大逆周期调节的必要性上升。随着全球主要央行进入降息周期，我国货币政策受到的外部掣肘将会减弱，政策将会更多着眼于内部均衡，降准、降息或调节存量房贷利率均有可能落地。财政政策也将加快支出进度、加大实施力度，以扭转市场主体预期，增强经济内生动力。

图片来源：国家统计局

菜价上涨推高8月CPI涨幅

8月份CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；CPI环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。1—8月平均，CPI比上年同期上涨0.2%。

据测算，在8月份0.6%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为0；今年价格变动的新影响约为0.9个百分点，上月为0.5个百分点。

食品价格方面，8月份环比上涨3.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，同比由上月持平转为上涨2.8%。

东方金诚研究发展部总监冯琳向21世纪经济报道记者表示，8月主要受高温多雨天气影响，蔬菜价格环比大幅上涨18.1%，涨幅比上月高出近1倍，远超季节性，价格同比则由上月的3.3%骤升至21.8%，大幅加快18.5个百分点。据冯琳测算，仅此一项就会拉动当月CPI同比涨幅扩大0.37个百分点左右，连续两个月成为CPI同比涨幅扩大的主要贡献因素。

猪肉价格同比上涨16.1%，董莉娟表示，主要受上年同期对比基数较高影响，猪肉涨幅比上月回落4.3个百分点。

周茂华表示，8月蔬菜价格和猪肉价格同比增长明显，主要反映生猪产能去化之后影响显现，局部极端气候对蔬菜等消费品供给阶段扰动，加上节日临近居民消费释放与商家备货积极，市场需求扩张等，短期供需一减一增，物价回升明显。

在非食品价格方面，董莉娟表示，受国际油价波动影响，国内汽油价格环比下降3.0%，同比下降2.7%；临近开学出游需求有所回落，飞机票和旅游价格分别季节性环比下降5.1%和0.7%。从同比看，服务价格同比上涨0.5%，涨幅回落0.1个百分点，其中医疗服务、教育服务和家庭服务价格分别同比上涨1.9%、1.7%和1.6%；飞机票和宾馆住宿价格分别同比下降11.9%和3.6%。

周茂华分析认为，受国际能源价格回落影响，国内汽柴油价格和交通出行价格同比放缓，工业品和服务价格增长温和。扣除能源、食品价格波动，核心物价同比继续维持低位，反映国内需求复苏动力不够强劲。

财信研究院副院长伍超明在接受21世纪经济报道记者采访时指出，食品是CPI同比增速回升主因，结构上呈现出“食品上涨、非食品下跌”的分化特征。他认为，核心CPI低位续降，政策仍需加力打破“需求不足-价格低迷”的负反馈循环。

周茂华分析称，年内消费有望保持温和回升走势。国内此前出台刺激消费和内需政策效果逐步显现，加上传统消费旺季和基数回落，利好物价回升。但国内消费和投资转为过热可能性低，生产供给相对充足，物价动能有望偏温和。

温彬分析认为，食品价格环比-0.3%，弱于近10年同期平均的0，核心CPI环比-0.2%，弱于历史同期平均的0.1%。可以看出，当前有效需求仍然不足，未能有效推升核心CPI，政策还需“持续用力，更加给力”。他预计年内物价仍将低位运行。夏季天气因素逐渐消退，食品价格整体供应有保障，预计难以出现持续上行。国际能源价格随发达经济体衰退预期加强而回落，核心CPI则受到内外需同步放缓的制约。后几个月，CPI有望随着翘尾因素回升而回升，但超过1%的概率不大。

图片来源：国家统计局

多因素制约PPI涨幅

8月份PPI同比下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点；环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。工业生产者购进价格同比下降0.8%，环比下降0.6%。1—8月平均，PPI比上年同期下降1.9%，工业生产者购进价格下降2.1%。

董莉娟表示，据测算，在8月份-1.8%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.1个百分点，上月为0.1个百分点；今年价格变动的新影响约为-1.7个百分点，上月为-0.9个百分点。

伍超明表示，输入性因素和国内需求不足共致PPI降幅扩大。从结构看，上中下游行业价格环比普遍回落，上游回落幅度最大，是PPI降幅扩大的主要拖累；黑色链、有色链、原油链行业价格环比均下降较多，反映出国内外因素均对PPI增速形成制约。

伍超明特别指出，8月份PPI和CPI的剪刀差由上月-1.3%扩大至-2.4%，不利于工业企业利润的企稳回升。往后看，受国内需求回升向好、政策继续有效落实，全球需求放缓等因素影响，预计未来国内价格将呈现出“CPI温和回升、PPI低位徘徊”，两者负剪刀差短期难以明显收窄，对工业企业利润继续形成拖累。

数据显示，8月生产资料价格环比下降1.0%，降幅扩大0.7个百分点；同比下降2.0%，降幅扩大1.3个百分点。董莉娟表示，高耗能行业价格下降是PPI环比下降的主要原因，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降4.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降2.3%，石油煤炭和其他燃料加工业价格环比下降2.0%，化学原料和化学制品制造业价格环比下降0.9%，非金属矿物制品业价格环比下降0.7%。

从同比看，主要行业中，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降8.0%，非金属矿物制品业价格同比下降5.1%，农副食品加工业价格同比下降4.0%，石油和天然气开采业价格同比下降3.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格同比下降3.0%，电气机械和器材制造业价格同比下降3.0%，汽车制造业价格同比下降2.2%，化学原料和化学制品制造业价格同比下降1.2%，董莉娟表示，上述8个行业合计影响PPI同比下降约1.47个百分点，对PPI的下拉作用比上月扩大0.74个百分点。

冯琳表示，受原油、铜、铝等国际大宗商品价格波动下行，以及国内定价的钢铁、水泥、煤炭价格持续处于回落过程影响，8月PPI环比跌幅加深，加之去年同期基数走高，当月PPI同比跌幅结束此前连续收窄过程，较上月扩大1.0个百分点至-1.8%。综合国内外大宗商品和工业品价格走势，预计9月PPI环比降幅将明显收窄，但同比降幅将扩大至-2.2%左右，年内回正的可能性已基本可以排除。

从趋势看，周茂华预计后续工业生产者价格同比降幅有望逐步收窄，主要是国内供需关系有望趋于改善，在国内宏观政策支持下，消费和投资需求将保持复苏，工业企业库存状况改善、工业品供需关系改善，有助于价格改善。同时，工业制造业采购成本下降，有助于工业企业部门经营效益改善。

周茂华同时提醒，也要看到在欧美需求趋缓、全球主要经济体制造业仍在收缩情况下，全球能源等大宗商品价格走势面临一定逆风。综合国内外形势，他预计国内PPI同比将维持温和改善走势。

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